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2026年初，传染病赛道出现了一个令人困惑的画面。
一边是流感药***。东阳光药的核心产品奥司他韦，一年卖出了35.76亿元，公司净利暴增超过两倍。另一边，疫苗公司却惨淡经营。头部疫苗企业惊现上市以来**百亿级巨亏，多家老牌疫苗公司营收腰斩，集体转亏。
同一个赛道，为什么会分裂成这样？
我的判断很直接：疫苗行业不是不行了，而是旧模式死了，新模式正在长出来。
如果你只看到股价暴跌和财报惨淡，那你可能会错过水面之下正在发生的五件事：
**，国家开始给更多人免费打疫苗了，这比任何好消息都重要；
第二，以后医生开药时，可能顺手就给你开一针疫苗，这个行业的游戏规则正在被改写；
第三，老年人正在成为疫苗市场的核心驱动力，需求结构发生了不可逆的转移；
第四，做药的开始做疫苗了，做疫苗的也开始做药了，跨界正在重塑行业格局；
第五，国资在悄悄**，说明有人正在为下一个十年下注。
这五件事，共同指向一个结论：这个行业，已经触底了。 下面，我逐一拆解。
**，国家开始给更多人免费打疫苗了，这比任何好消息都重要
你可能没注意到，今年3月，国家刚刚完成了一笔33.14亿元的疫苗采购招标。这不是什么小动作，这是国家免疫规划正在从“只给小孩打”变成“全人群覆盖”的信号弹。
国家疾控局局长已经公开表态，Hib疫苗、水痘疫苗、肺炎球菌疫苗将被优先纳入国家免疫规划。上海、北京、江苏、成都、盐城等地的采购和接种工作已经在推进。上海疾控中心的采购公告里，甚至直接标注了“免疫规划类”这四个字。
这意味着什么？意味着以前你要自费打的疫苗，未来可能免费了。也意味着，疫苗行业有了一个由国家财政背书的、确定性的增量市场。这不是“可能发生”，而是“正在发生”。
第二，以后医生开药的时候，可能顺手就给你开一针疫苗
这是很多人还没注意到的一个变化。
去年9月，国家疾控局**次明确提出“探索对适宜人群开具疫苗处方”。简单说，就是以后你去医院看病，医生可能不只给你开药，还会给你开一针疫苗。
这个模式已经在重庆、深圳、宜昌、山东等地试点了。在重庆南岸区，试点后流感、肺炎、带状疱疹的接种率上升了50%。在宜昌，每4张处方里就有1张变成了实际接种。深圳更狠，AI系统自动分析你该打什么疫苗，医生一键打印处方，整个流程直接跑通。
当疫苗不再是你自己“想起来”才去打，而是医生主动帮你判断和管理，这个行业的游戏规则就彻底变了。
第三，老年人多了，疫苗的需求也跟着变了
新生儿越来越少，这是个不可逆转的趋势。但另一边，中国60岁以上的老人已经超过3亿，而且还在快速增长。
所以你看到带状疱疹疫苗突然火起来了，不是因为资本在炒作，而是因为企业已经在用脚投票。它们不再盯着婴儿那点存量市场，而是转向了老年人、成年人这个庞大得多的增量市场。
从带状疱疹到肺炎球菌，从RSV到多联多价疫苗，一条覆盖全年龄段的成人疫苗管线已经成形。这才是疫苗行业真正的未来。
第四，做药的开始做疫苗了，做疫苗的也开始做药了
这一轮洗牌之后，一个很有意思的现象出现了。
流感疫苗价格一度跌破10元一支，HPV疫苗价格大幅滑坡，加上税收政策调整，那些没有核心技术、只靠铺货的企业被直接清退出局。但留下来的人，和正在入场的人，让这个行业变得更有意思了。
石药集团、悦康药业这些传统药企，已经开始大举进入疫苗领域。更有意思的是，一些你**想不到会做疫苗的公司，也在悄悄布局。
监管层也在配合。去年11月，CDE发布了《多联疫苗临床研究技术指导原则》，国务院推进了多联多价疫苗的分段生产试点。疫苗行业不再是封闭圈子，它正在被整个生物医药产业重新定价。
第五，国资在**，说明有人正在为下一个十年下注
当短期资本纷纷离场的时候，国资却在悄悄进场。
上海已经组建了800亿规模的国资并购基金，生物医药是核心方向。国资委也明确说了，鼓励国企在生物医药这样的薄弱领域，用并购和产业基金加快布局。今年上海就有一家疫苗公司，以分期里程碑的方式收购了mRNA早期管线，背后是国资的战略联动。
国资入场，通常不是看短期回报，而是做长线储备。这说明，这个行业的基本面已经跌出了中长期的“安全边际”。
到底了，但别指望明天就反弹
这五件事，共同指向一个判断：旧模式已经死了，但一个更健康的疫苗新行业，正在废墟下组装完成。
但有一句实话必须说：触底不等于明天就反弹。 渠道库存消化、技术创新的回报，都需要时间。行业可能还需要在底部蛰伏一段时间，等待那些增量真正释放。
不过，正因为最坏的时刻已经过去，最危险的下行螺旋已经被打断，我才敢说：这个行业，已经到底了。
你上一次打疫苗是什么时候？如果再给你一次选择的机会，你会更主动地去接种吗？欢迎在评论区聊聊你的经历和想法。